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造紙行業(yè)經過2007－2008上半年的飛速發(fā)展，目前行業(yè)景氣度出現掉頭下行。

　　3季度財報數據顯示，截至2008年9月30日，造紙行業(yè)本年累計實現銷售收入408.32億元，同比增長21.48％；生產機制紙及紙板6273.94萬噸，同比增長11％；主營業(yè)務成本330.75億元，同比增長20.23％；主營業(yè)務利潤76.3億元，同比增長27.55％；營業(yè)利潤31.75億元，同比增長15.08％

　　單從同比數據看，3季度行業(yè)收入與利潤同比均大幅增長，但是環(huán)比則大幅下降，3季度優(yōu)良的財務數據難掩造紙行業(yè)景氣度轉頭向下。第一創(chuàng)業(yè)證券稱，由于3季度奧運結束，2季度由于奧運產生的集體“備庫”現象消失，導致3季度采購需求下降；同時，由于全球經濟形式嚴峻導致紙品需求放緩，經銷商庫存增加，為了清理庫存盡快實現現金回籠，各大經銷商紛紛調低售價，使得行業(yè)3季度收入與利潤相比2季度大幅下滑。

　　宏觀經濟“變臉”，導致造紙行業(yè)需求2008年前“暖”后“冷”。齊魯證券判斷，受需求減弱的影響，行業(yè)整體的景氣度在2008年二季度達到頂峰后，主要產品價格也在2008年三季度見頂后回落，四季度起國內紙品價格紛紛回落，未來行業(yè)景氣度將繼續(xù)下滑。

　　2009年造紙行業(yè)將經歷寒冬，在全球經濟下滑影響紙品需求和新增產能釋放預期的雙重作用下，紙品價格和銷量面臨下降壓力。興業(yè)證券預計，未來2-3年行業(yè)整體增速低于GDP，供需結構趨緩。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券表示，造紙行業(yè)整體景氣度轉頭下行，但是各紙種分化嚴重，未來子行業(yè)冷暖有別。箱板紙、新聞紙存在產能過剩問題，特別是箱板紙等工業(yè)包裝紙，受國民經濟及工業(yè)生產影響較大，在國際經濟形式嚴峻的當下，我國未來發(fā)展政策以擴大內需為主，加強固定資產投資及基建工程投資，預計輕工業(yè)產值將大幅下滑，對于對工業(yè)生產依賴較強的工業(yè)包裝紙行業(yè)，預計將受到極大的影響。

　　而文化紙?zhí)貏e是低檔文化紙，由于需求對象以出版社等特定需求方為主，預計抗周期能力較強，加上節(jié)能減排關停的主要為低檔文化紙產能，以及未來新增產能的嚴苛條件限制，預計仍能維持一定的景氣度，即使價格回落，原料價格的回落也會使得行業(yè)毛利率維持在一定歷史高位水平。

　　銅版紙由于進口產品與國產產品具有較大價差，有可能國產替代，雖然現在出口形式較差，但是由于價格的優(yōu)勢，不排除將來出口量的增加帶動子行業(yè)的發(fā)展。近期銅版紙價格回落較快，對于行業(yè)未來發(fā)展他們持謹慎觀望態(tài)度。

　　盡管行業(yè)步入下行階段，齊魯證券強調，造紙板塊股價的持續(xù)下跌已對這一預期有充分反映，而且隨著節(jié)能減排政策和造紙產業(yè)政策的深入實施，將在一定程度上減緩供過于求、價格大幅下降的不利局面，同時，政府擴大內需、鼓勵出口的系列刺激經濟和恢復信心的措施也將對提升造紙行業(yè)需求起到間接性作用，因此，他們維持造紙行業(yè)的投資評級為“中性”。第一創(chuàng)業(yè)證券建議，在投資策略上關注具有林紙一體化題材，同時主營產品預期景氣的上市公司，回避處于毛利率逐漸下滑且供大于求的子行業(yè)公司。